公司名：分众传媒                证券代码：002027
所属行业：营销传播              总股本：147亿  流通股本:69.6亿
事件：
    分众传媒日前公告拟引入阿里巴巴作为公司战略投资者，具体主要分为以下四步：
1、阿里网络通过协议转让受让Power Star（中信）及Glossy City（复星）持有的分众传媒股份合计7.74亿股，占总股本5.28%，交易金额76.7亿元。
2、阿里网络关联方通过股权转让方式，受让Giovanna（凯雷）与Gio2 (方源）100%股权，间接持有分众2.71%股权，交易金额约39.5亿元。
3、Alibaba Investment以34.2亿元认购MMHL新增股份，交易后将持有其10%股份，间接持有分众2.33%股份（MMHL间接持有分众23.4%股份），2018年12月31日或之后交割。
4、在未来12个月内，阿里将视情况通过大宗交易或集中竞价方式增持分众不超过5%股份。 

点评：
1、解禁股减持压力大幅减轻。此前上市公司面临较大的限售股解禁压力，本次转让实施后，原有解禁股东Power Star、Glossy City、Giovanna和Gio2持有的所有剩余解禁股份将全部转化为阿里的战略投资。交易完成后，阿里将持有分众传媒10.3%的股份，成为第二大股东，交易总额约为150亿元。若考虑后续增持计划，阿里的持股比例可能进一步提升至15%。
2、阿里有望为分众带来更多广告资源。阿里作为中国最大的广告主，流量需求方之一，2017年广告费用高达163亿元，预计2018年广告费用将达到250亿元。阿里集团近年来将业务不断向线下场景下沉，而分众传媒作为其重要的广告投放平台之一，此次战略投资后分众传媒将获得阿里更多的资源倾斜，增强分众主营业务的成长性。
    此外，分众传媒有望借助阿里集团的大数据分析能力，推出基于不同楼宇的电商购物数据的智能投放系统，打造线上线下精准营销网络，提高客户广告的转化率。
3、18年H1公司业绩继续稳步增长。根据公司前期业绩预告来看，2018年H1公司实现净利润为32.2亿元-34.2亿元，同比增长27.12%-35.02%，中位数为33.2亿元，同比增长31.07%，超出此前市场一致预期15.42%的增速。
    单从Q2单季度来看，分众传媒实现净利润20.1亿元-22.1万元，同比大幅增长了40.56%-54.55%。

投资建议：
    分众传媒目前已经占据了全国电梯电视市场95%的市场份额，电梯海报市场70%的市场份额。随着公司继续在一二线城市加密部署，并在三四线城市下沉扩张电梯媒体，大力推进覆盖500城、500万终端、5亿新中产的资源扩张战略，整体来看公司业绩稳步增长可期。阿里集团的战略入股不仅减轻了公司前期限售股解禁的压力，更重要的是将在经营层面为分众传媒提供更多的资源倾斜。
    根据万德一致预期公司2018-2019实现净利润分别为69.30亿元/81.75亿元，考虑到阿里集团战略投资所带来的估值溢价，给予18年25倍PE，对应市值1732.5亿元，对应股价11.79元，给予谨慎推荐评级。

风险提示：
1、楼宇广告市场竞争格局恶化；
2018年底限售股解禁。