一、重要事件
    公司昨晚公布中报预告，上半年，日机密封预计实现归属于上市公司股东的净利润6,399.75万元–7,679.70万元，比上年同期增长50%-80%。单季度来看，一季度净利3066万，二季度平均7040，环比130%，单季度同比264%。业绩加速增长进一步确认。

图1：季度成长性

二、事件点评
1、单纯从季度业绩增长来看，主要是受益于石化行业市场需求回暧，带动公司产品需求增加，公司订单稳步增涨,营业收入及利润有较大幅度增加。18年产能有望比17年同比增长40%。
2、从中长期逻辑看，公司增量市场主要受益于下游石化工和煤化工进入景气周期，扩大产能，增加投资。存量市场，主要得益于公司突出的技术优势，不断打破国外技术垄断，切入国内核电等主机厂，充分受益于国产替代化。随着公司成功收购国内最大竞争对手华阳密封，公司在国内市场份额超越国际巨头约翰克兰，排在第一。另外，从行业天花板来看，公司通过外延并购，不断拓宽机械密封和往复密封以为的相关市场，不断打开成长的天花板。

三、结论
    公司具有较高的技术壁垒，竞争优势突出，充分受益于下游景气周期扩产和国产替代化红利。根据市场一致预期，2018-2019年营收6.96-9.33亿，净利1.84-2.5亿，EPS1.72-2.34，对应27PE，20PE，市值52.7亿。可比公司恒立液压2018-2019年营收39-48.22亿元，净利6.39-8.59亿，EPS0.72-0.97，对应27PE，20PE。市值176.2亿。目前机械密封60亿，往复密封65亿，公司作为国内市占率第一的龙头，目前仅10%左右的市占率。即使不考虑未来相关多元化拓展后的市场空间，在目前细分的行业里，天花板还远未触及。给予成长期30PE，合理价格在50-75。建议积极关注。
图2：可比公司

   风险提示：下游景气下滑，产品竞争力下降。